桂冠电力发债17亿恐存偿债风险

桂冠电力()17.3亿元公司债于本日首发。据了解，本期公司债发行分为5年期和10年期两种，发行金额分别为8亿元和9.3亿元。近年不断增长的负债给企业带来日益沉重的财务负担，偿债风险逐年增大。　　据召募说明书显示，5年期和10年期公司债，分别附第3年末和第5年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。经大公国际资信评估有限公司综合评定，发行人主体长时间信用等级为AA 级，本期债券的信用等级为AAA级。　　据召募说明书显示，截至2012年上半年末，公司负债达170.5亿元，资产负债率由2009年的62.17爬升至2012年2季度末的79.42。负债主要由银行借款构成，其中短时间借款28亿元，1年内到期的非活动负债7.71亿元，长时间借款119.37亿元。大量的有息负债给企业带来沉重的财务负担，仅2012年上半年就产生计入财务费用的利息支出4.27亿元，利息资本化金额5656.9万元，而上半年业绩却出现了5324.5万元的亏损，当期实现的利润并不能有效覆盖所产生的利息费用。　　桂冠电力2012年上半年实现利润总额-2718.7万元，产生财务费用42668.5万元，符合资本化条件的利息费用为5656.9万元。据EBIT利息保障倍数计算公式可知，桂冠电力2012年上半年利息保障儿童白癜风怎样医治倍数为0.83倍。然桂冠电力在债券召募说明书中表露，公司2012年上半年的利息保障倍数分别为0.94。事实上，除2012年上半年以外，该召募说明书所表露的桂冠电力近三年的利息保障倍数均大于其实际数值。　　桂冠电力2012年上半年EBIT为3.99亿元，其所表露的利息保障倍数为0.94，根据利息保障倍数公式反推可得，"利息费用"约为4.24亿元。与财报相比可知，利息费用为4.24亿元，仅指当期计入财务费用的利息支出，而没有推敲利息资本化金额。　　利息资本化治白癜风哪一个医院最好金额会影响企业偿债能力，在计算利息保障倍数时应将其推敲在内，以避免偿债能力被高估。要保持正常偿债能力，利息保障倍数最少应大于1，且比值越大，企业长时间偿债能力越强。有财务分析人士认为，守旧起见，应选择5年中最低的利息保障倍数值作为基本的利息偿付能力指标。　　桂冠电力近3年来，利息保障倍数已由2009年的1.68下滑到2012年上半年的0.83，当期实现的EBIT乃至已不能有效覆盖当期利息费用。而伴随利息保障倍数的下滑，公司的资产负债率却迅速飙升，至2012年2季度末已爬升至79.42。从长时间偿债能力来看，桂冠电力偿债能力逐年下滑，恐存偿债风险。